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东兴证券欧元区降息美国QE缩减溢出效应渐次释放

2019-08-15 10:44:38来源:励志吧0次阅读

东兴证券:欧元区降息 美国QE缩减溢出效应渐次释放 2013-11-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

11月8日,欧洲央行发布货币政策三个决议:降息25个基点;前瞻指引暗示宽松政策;足额实施常规再融资操作直至2015年中期。

观点:

欧洲央行本次降息表面上是因为CPI等严重低于其政策目标值,但是在PMI和经济景气指数仍持续改善的情况下做出的降息决议仍凸显其不同寻常。我们认为,从内部因素看,银行信贷增长迟迟难以改善导致经济无法有效加杠杆;从外部看,通过市场预期这一传导途径,美国QE缩减的溢出效应已逐渐释放,欧元区主要市场利率已普遍回升。对于欧元区来说,如果不降息,信贷需求的改善将更难以实现。从这个角度看,美国QE的溢出效应不仅对新兴市场的资本跨境流动,也对欧洲等主要发达国家的经济增长产生影响。美国货币政策溢出效应的渐次释放将使得中国的宏观环境趋于复杂。

1.本次降息不同寻常之处:经济增长指标尚属正常与今年5月份首次降息不同的是,本次欧元区央行是在PMI和经济景气指数等增长指标持续改善、资产价格处于上升趋势的背景下作出的降息决定。而今年5月降息前,欧元区制造业PMI持续处于50以下。

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