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高华证券:日本以外亚洲地区 外需下降调控力度降低增长预测仅小幅调整

2019-10-09 16:42:05来源:励志吧0次阅读

高华证券:日本以外亚洲地区 外需下降调控力度降低增长预测仅小幅调整 2011-08-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

日本以外亚洲地区:外需下降、调控力度降低、增长预测仅小幅调整今年截至目前美国经济增速远低于预期,目前我们将2011和2012年增长预测分别下调至1.7%和2.1%。尽管2011年上半年美国增长放缓,但日本以外亚洲地区(AEJ)的整体出口仍保持强劲,而大部分市场仍处于政策紧缩状态。因此就AEJ地区而言,美国和全球增长预测下调的影响在于AEJ地区进一步的紧缩措施减少,而不是显著下调其增长预测。我们将今年的AEJ增长预测下调至7.7%(原为7.8%),2012年预测仍为7.8%左右(尽管各国预测略有差异)。

2012年美国经济增速预测下调至至趋势水平以下:今年至今美国经济增长远不及预期,目前我们将2011和2012年增长预测分别下调至1.7%和2.1%(2012年预测甚至稍低于我们最新的趋势水平预测)。其他地区的预测调整幅度较小,我们对今年的全球增长预测仅下调了10个基点,对明年的预测下调了20个基点。这些观点显然面临着风险。我们的美国经济研究团队目前预计再次衰退的概率为三分之一,主要基于以下三点原因:首先,欧洲金融状况恶化可能损害全球经济前景。其次,我们的预测假设工资税削减延长一年;如果未能实现,那么2012年初时财政政策的拖累影响将显著增加。第三,最近几个月失业率上升,而且以往经验表明这种情况会陷入恶性循环。虽然如此,我们对AEJ增长预测的调整和往常一样都是基于最新基本看法而做出的。

AEJ增长预测小幅调整,我们对中国大陆和香港的预测高于市场预测,对AEJ其他地区的预测低于市场预测。由于美国增长预测调整,我们对GDP增长预测的调整如下:

2011年:我们将AEJ整体增速预测从7.8%下调至7.7%;将中国增速预测下调至9.3%(原为9.4%,2011年上半年增速略强于预期);印度下调至7.3%(原为7.5%);东盟五国下调至5.2%(原为5.3%),并维持对新兴工业经济体三国4.5%的预测(2011年上半年增长走强)。

2012年:我们维持对AEJ整体增长预测(约7.8%),中国和印度增速预测也不变,东盟五国增速预测小幅下调至5.5%(原为5.7%),新兴工业经济体三国下调至4.4%(原为4.7%)。

以上调整使得各组经济体的2012年增速预测略低于我们预计的趋势水平。

我们对2012年AEJ地区的增长预测符合市场预测,但对中国大陆和香港的预测高于市场预测,其他地区低于市场预测。

我们预计政策收紧力度将下降。如下文更详细的分析所示,AEJ地区增长预测调整幅度有限的原因之一在于该地区处于紧缩周期之中。鉴于美国增长预测调整至趋势水平以下以及全球整体增速的温和下降,我们调整了政策收紧力度预期。从现在到2012年底期间,我们将印尼的加息预测下调了75个基点;韩国下调25个基点;马来西亚下调25个基点(而且更多地集中在后期);菲律宾下调75个基点;台湾下调25个基点;我们将印度2012年降息预测上调了50个基点。就中国大陆而言,其利率仍远低于均衡水平,我们预计信贷规模将进一步增长(但我们维持利率不进一步调整的预测)。

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