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光大证券:每日随笔之全球视野

2019-12-04 12:14:39来源:励志吧0次阅读

光大证券:每日随笔之全球视野 2011-11-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略快评◆英国将出台信贷宽松政策以刺激经济增长英国的货币政策,很凶悍。

2009年3月,英国开始施行第一次规模2000亿英镑量化宽松1.0计划,其时CPI同比2.91%,失业率7.1%;2010年1月,英国版量化宽松1.0结束,其时CPI同比3.1%,失业率7.8%;2011年10月,750亿英国版量化宽松2.0出炉,其时CPI同比5.03%,失业率8.3%;量化宽松2.0出炉的背景估计能让中国央行官员集体当机,通胀高达5%,这是怎么样的一个水平呢?过去19年第二高位。第一高位出现在2008年,也就比现在高0.22个百分点。

牛吧,零利率+持续量化宽松目标直指失业率,无视通胀。别急,还有更牛的呢,在这么高的通胀水位上,照说央行应该战战兢兢如履薄冰才对,25日,英国央行政策制定委员会委员放风说若经济无法改善,央行可能需要进一步扩大当前债券购买计划的规模。28日,外电报道英国财政大臣将宣布“信贷宽松计划”。人家考虑的不是退出,而是加码!咱们把英国和欧盟做个比较,今年4月份,欧元区开始升息,当时的通胀水平仅为2.84%(通胀远低于英国,仅处于历史正常区间上沿),失业率高达9.9%(失业率远高于英国,处于公认的绝对危险区间)。如果说英国央行的动作符合逻辑,如何理解欧元区今年4月启动加息?当增长和通胀双目标无法解释欧洲央行动作的时候,或许,我们有必要引入新的变量:主流储备货币货币政策的溢出效应。关于这一点,欧洲人和美国人应该全都心知肚明。

为何要绕这么大一个弯儿来说明美欧货币政策的溢出效应呢?因为昨天风险资产大幅上涨。但有趣的是,从消息面看,欧债方面几乎全是利空。精英债券计划传闻被德国财政部否认,意大利6000亿欧元金融支持传闻被IMF否认,美欧峰会奥白宫一如既往地表示欧洲拥有解决债务危机的资源,当然奥巴马还是会加一句美国愿意提供帮助,只不过,这句话似乎很耳熟,因为大家都这么说的。一个没有具体措施的“帮助”,在国际政治交易中,我向来把他看成是空头支票。

那么,到底是什么在支撑风险资产大幅上涨呢?两种可能:

第一,欧洲各国对进一步统一财政基本达成一致(迄今为止尚未看到报道),欧洲财长会议以及随后的峰会将胜利召开。在各国让步的同时,法德会拿出大家期望已久的救援计划。

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